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            一、讓人大吃一驚的聯通一季度報告
            4月26日,聯通公布了2011年第一季度報告,看后我大吃一驚。

            讓我吃驚的不是利潤下降86%。
            也許股民和業外的人會為此驚奇,但對于業內的人來說,這沒有任何可驚奇之處:在國內ARPU水平如此低的環境下學國外運營商搞高3G終端補貼,結果只能是肥了廠莢冬瘦了自己。事實上,同樣的事情早在聯通當年搞CDMA的時候就出現過了,如今不過是往日案例的重演。
            對于利潤的下降,實在很多聯通員工自己也不覺自得外。我有一朋友在聯通上班,往年10月時聊起2011年業績,那時朋友就說若沒有特別大的意外,聯通2011年業績必然大幅下滑,且極有可能虧損。

            讓我感到吃驚的是移動業務收進暴增42.5%。
            這十來年中,中移動的發展可謂順風順水,但即使在最風光的年份,移動都沒有如此高的收進增長速度。現如今,移動通訊市場已經高度飽和,聯通靠什么獲得如此高的增長?聯通唯一亮點在于3G,但3G對于全世界運營商來說都是杯難以下咽的苦酒,難道到了聯通手里就立馬變成了仙丹,一年之內就讓自己咸魚翻身?

            二、終端補貼“列收又列支”,廣州電腦維修造就了收進暴增的繁榮假象
            帶著強烈的好奇心,我對聯通這兩年的一季報做了一下簡單對比:



            從上表可以看出,聯通收進中,移動業務收進292.2億,占57.8%;固網業務收進210.4億,占41.5%。
            從收進增長看,其89.4億的收進增長中,87.1億來自移動業務,占97.4%;固網業務僅增長2.1億,占2.3%。

            固網業務中,寬帶業務的增長固然已經不比前幾年,但依然保持著18%的收進增速,帶動收進增長14.5億。廣州修電腦可惜,這部分增長大部分都被固話收進的快速流失給抵消了。
            聯通移動業務收進暴增42.5%,金額達到87.1億。這87.1億中,3G業務有42.2億,占48%;占用戶總量89%的2G用戶僅帶動收進增長6.3億,占比8%;終端銷售貢獻了38.6億,占44%。

            最大的題目就出在終端銷售這塊。

            運營商的主營業務是通訊服務,而不是賣手機。運營商在營業廳賣手機基本都是陪錢的,更何況是直接的終端補貼。終端補貼從來就是犧牲利潤吸引或挽留客戶的手段,只是一種本錢,根本不該作為收進來考慮。

            所以,對于大部分運營商來說,對于終端補貼,只會將終端進出之間的差價列進本錢,而不會將終端名義上的原價列為收進。移動沒有將這塊進收進,但聯通卻這么做了。

            在報告里,聯通是這樣說的“本團體于通訊終端交予用戶時確認通訊終端銷售收進,而通訊服務收進按照用戶實際使用量而確認。通訊終真個本錢于利潤表內被立即確以為營業本錢”。

            由此可見,聯通對終端補貼采取了“列收又列支”的做法,使得表面上的收進迅速膨脹。但實際上,終端補貼注定賠錢,跟通訊服務的高毛利特性截然不同。聯通這種做法就跟金子里加進黃銅,讓金子看上往變得更大一樣,也許短期內能夠迷惑一些人,但實際上卻對公司的長期價值造成損害。

            最直接的一個影響,就是聯通要為這52.6億的收進多交1.58億的營業稅,由于運營商要按運營收進的3%交營業稅。這1.58億的稅,已經基本相當于聯通當前一季度的凈利潤總和了。

            聯通這么做,頗有“畫餅充饑”之效,所以得到眾多“賣拐”者的歡迎。如今,他們就是這么在忽悠著:聯通3G增長迅猛帶動收進超高速增長,如今利潤低只是由于補貼高;未來只要補貼減少,本錢就能大幅降低,屆時利潤就能大幅上升。至于次收進非彼收進以及屆時收進也會迅速下降的題目,他們盡對是只字不提的。

            三、對聯通一季度運營收進的還原
            聯通收進增長的***到底如何?為此,我們來做一個簡單的收進還原。
            顯然,終端銷售的收進是首先要剔除的。但除此外,3G通訊服務收進中也包含了高昂的3G終端補貼,所以也應該剔除。而這塊收進,按照聯通公布的數據,今年一季度3G終端補貼19億,往年1個億。
            排除以上因素后,聯通收進還原如下:


            從上表可以看出,得益于電信重組的“制式紅利”,即使剔除水分因素,聯通3G的表現依然確實不錯,實質拉動移動業務收進增長16%,超過中移動的移動業務收進增幅。

            不過,受累于固話業務的快速流失,聯通整體運營收進同比僅增加8.2%,低于中移動的增幅。由于總體收進增幅僅8.2%,而3G網絡投進才剛剛開始漫長的攤銷之路,所以聯通利潤的大幅下降沒有任何意外之處。

            四、結束語
            看如今聯通在3G發展上的一些做法,如同當年C網情況的重演。

            對于企業來說,要想發展的好終極還是要靠利潤。將終端補貼相關金額列進運營收進,短期內確實能夠制造出收進猛增的假象,能讓某些人獲得一些眼前的好處,但卻會損害企業的長期利益,并會對投資者造成嚴重的誤導。

            所以,還是將收進做的實一些吧,別為了面子而損失了里子。


            通訊人家園.2011年一季度聯通移動業務收進暴增42.5%,而利潤暴降86%。究其原因,發現其42.5%的移動業務收進增長主要來自終端補貼的列收列支。這種做法短期也許能迷惑人,但卻會損害公司的長期價值。

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